大企債務健康美料淺層衰退
2023年11月27日
美國通脹和利率政策影響全球資本市場表現,柏瑞投資亞洲多元資產投資組合經理吳重光表示,美元利率抽升,對當地中小企再融資造成重大壓力,會對經濟活動有影響。
中小企再融資壓力大
如果利率真如市場所指「長期高企(higher for longer)」,將會導致大量中小企財務困難,惟當地大型企業資產負債表健康,相信可以幫助美國進入「淺層衰退(shallow recession)」。
吳重光指自己派駐美國紐約,感受到當地的個人消費能力仍不俗,知名餐廳依然大排長龍,該國大型企業因為現金水平強勁,在毋須大規模融資的情況下,所持現金產生的利息收益可能高於利息支出,故此在加息周期下,資產負債表變得更為健康。
他強調,美國其他城市可能並不如紐約般繁榮,而且全國有大量中小企正深受高息環境所影響,導致再融資困難,如果任何一個不明朗因素出現惡化,將拖累經濟活動減慢,中小企便會首當其衝。
最近美國工業生產和消費信心等數據均較市場預期遜色,吳重光認為,如果美國仍然維持偏緊縮的貨幣政策,導致當地融資成本持續高企,有機會成為下一個衝擊當地經濟的極端風險(tail risk),個人相信減息會有助降低發生相關風險的可能性。
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中国公司可以通过提高EBITDA和/或募集股权资金,. 并将融资所得偿还债务来实现资产负债表去杠杆化,即债务/EBITDA比率从. 3.0x左右降至2.0x(美国和欧洲同业中值)。
2023年3月13日 — 从目前情况来看,我们认为美国企业和居民资产负债情况均较为健康,不具备系. 统性风险的基础,陷入深度衰退的概率较低,本轮衰退大概率仍属于浅衰退。
2022年7月7日 — 至於澳洲、加拿大和南韓在內的幾個中等規模經濟體,因為有債務推動的房市榮景,升息要是引發了房市泡沫破滅和去槓桿化,他們將面臨比預期嚴重的衰退風險。
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