《併購》2024 年生技製藥業併購持續是買方市場減肥、標靶治療、自體免疫和心血管疾病後期 ...

《併購》2024 年生技製藥業併購持續是買方市場減肥、標靶治療、自體免疫和心血管疾病後期研發受青睞

儘管美國聯邦貿易委員會 (Federal Trade Commission, FTC) 對生物製藥行業保持警惕、經濟形勢也讓一些企業有所顧慮，但該領域的併購熱度仍呈上升趨勢。行業觀察家們謹慎樂觀地認為，這一趨勢在 2024 年也將持續下去。

生技、製藥大廠的併購原因相當複雜，但由於專利到期和《降低通膨法案》(Inflation Reduction Act) 的影響，製藥商在新的一年更有可能進行價值更高的交易 ─ 甚至高達 50 億至 150 億美元，以應對本十年後期可能出現的挑戰。

併購趨勢

普華永道 (PricewaterhouseCoopers, PwC) 在其研究中將 2022 年 11 月中旬至 2023 年 11 月中旬的併購活動與之前 12 個月 (2021 年 11 月至 2022 年 11 月) 的併購活動進行比較，發現交易「數量」雖下降 8%，但交易「金額」卻增加了 37%。ZS Associates 的製藥與醫療保健顧問 Cody Powers 指出，再往更前一年比，交易額的增長則是更為明顯，這是因為先前 COVID-19 大流行導致許多交易停滯；但現在，公司可以像往常一樣自由地開展業務，有需求的公司就更急於進行交易、交易的價值可能會更高；且隨著專利到期日的逼近，製藥商們也更願意投入大量資金。

買方市場

目前半數生技公司沒有備妥「維持運營超過 18 個月」所需的現金。在缺乏資金的壓力下，市場向買方傾斜。不過，近年投資方傾向「看到八字已有一撇」才投入，擁有後期開發項目的公司擁有更多籌碼，在此時則可能將市場轉變為有利於賣方。總之，如同安永 (Ernst & Young Global Limited) 的美洲健康科學與保健產業市場負責人 Arda Ural 所言：「市場情況喜憂參半，不像前幾年那麼簡單。」

備受關注的「治療」領域

另一個在 2023 年推動許多交易並有望在 2024 年持續的趨勢，是正在發生漸進式創新的治療領域；例如標靶腫瘤學、自體免疫療法以及心臟病學與肥胖症藥物等方面的進展備受關注。

適當進、退為上策
安永對過去 11 年中的 7,000 筆交易進行的一項研究表明，積極進行撤資和收購資產的公司，其已動用資本回報率 (return on capital employed, ROCE) 高出 67%。同時進行買方和賣方交易的公司的股東權益報酬率 (return on equity, ROE) 為 8.8%，而只進行收購的公司的 ROE 為 7.9%，只進行資產分割的公司的 ROE 則為 7.2%。這其中的重點，就在於該公司是否能夠去蕪存菁、釋放足夠的資金並專注於核心業務 (或許，人生管理與公司管理有著相同的道理)。

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資料來源：Fierce Pharma