黎家聰：手握增肌減脂藥來凱醫藥(2105)潛力巨大

大家還記得筆者5月時寫了一篇有關減肥藥概念股 ── 聯邦製藥 (3933)的文章嗎？近期它不斷破頂，最新股價已是8.74元，比當日介紹時上升了接近35%，算是有點交代。不過，筆者這次重提舊事並非想炫耀什麼，而是想跟大家說又有另一隻減肥藥概念股準備起動了，那就是6月底才上市的來凱醫藥-B (2105)。

來凱醫藥-B是一家，具備國際化視野，以科學為驅動、處於臨床階段的生物醫藥科技公司。創始人呂向陽博士曾擔任諾華製藥的執行總監，負責領導藥物研發平台及多項疾病研究項目，經驗相當豐富。來凱醫藥成立7年以來，在中國和美國已成立了一體化全球研發團隊，具備全球化的研發、臨床和註冊能力。

公司有兩款核心產品及14種其他管線候選產品。公司的兩款核心產品均獲諾華授權引進。其中一款核心產品Afuresertib (LAE002)是一種三磷酸腺苷 (ATP)競爭性AKT抑制劑，用於治療卵巢癌、前列腺癌、乳腺癌及PD-1/PD-L1耐藥實體瘤。另一款核心產品LAE001則是雄激素合成抑制劑，用於治療前列腺癌。

Afuresertib目前已在國際領先，卵巢癌適應症進度第一，現階段公司正在中國和美國啓動針對Afuresertib加紫杉醇治療PROC患者的全球MRCT II期關鍵試驗 (PROFECTOR-II)。有機構預計將於2023年底完成全球註冊臨床試驗，是公司未來可最快實現現金流的產品，銷售峯值有望達到5-10億美元。而且，由於目前並無AKT抑制劑獲批在全球商業化生產，因此潛在商業化空間巨大。

至於本文的重點，減肥藥概念就是在說來凱藥業自主研發的ActRIIA單抗LAE102。目前司美格魯肽等GLP-1RA是當前最重磅的減重產品，2022年全球銷售額超過200億美元，並處於高速增長階段。然而，有研究表明，司美格魯肽受試者減掉的體重中近40%爲肌肉。因此，如何使用GLP-1RA後避免肌肉流失成為了新的潛力方向。

來凱藥業的LAE102正正就是有著增肌減脂的作用，因此被視為GLP-1RA的理想搭檔。再說，即使不搭檔GLP-1RA，增肌本身就是可以和減肥媲美的巨大藍海市場。值得一提的是，LAE102對應的標靶ACTRllA/B，跟禮來 (LLY)在7月用19億美元所收購的Versanis重磅藥物Bimagrumab是同一個標靶，而Bimagrumab 正好在二期臨床研究顯示出優異的減重控糖且肌肉量穩定的結果。而且，創始人呂博士在諾華時曾共同發明Bimagrumab，可見LAE102對標Bimagrumab的想象空間巨大，LAE102潛力非同小可。雖然目前LAE102只是早期階段，離商業化仍有一段時間，但好消息是它今年5月已經在美國FDA臨床獲批，而且現時減肥藥概念在中外市場都受追捧，不論長線或短線投資都很有潛力。

來凱醫藥最近亦發佈了上市後首份業績，有一個值得留意的地方是，公司上半年研發開支達到了1.02億元。在強勁的研發開支背後，公司在臨床及臨床前藥物開發及擴大產品管線方面取得了重大進展。來凱醫藥高度重視研發，這點深受市場人士歡迎，而且，能自主研發像LAE102這種可跟重磅藥物Bimagrumab對標的產品，證明了來凱醫藥的實力，相信研發開支可以用得其所，這點也是至關重要。另外，來凱醫藥重點佈局的多個適應症的患者群均十分龐大，公司的切入點相當精準，這亦為公司在投資角度上加上了不少分數。

總括而言，來凱醫藥核心產品Afuresertib領先國際，增肌減脂藥LAE102想象空間巨大，公司重視研發，相當具投資價值。公司上市後只有9月短線跌穿招股價$12.41，很快就有成交配合而回升，投術走勢都開始向好。而且，若細心留意基石投資者的名字，又會發現有著名生物科技投資機構OrbiMed的身影。所以說，即使不相信筆者，也可相信一下OrbiMed的眼光，對嗎？

撰文：黎家聰

在香港理工大學會計學學士畢業，投資經驗達10年以上，善於財務報表基本分析、技術分析、財技分析等。此前創立聰明錢走勢投資教學，教育超過500名學生，亦曾任不同金融機構的要職，現為財經節目嘉賓常客，身兼專欄作家、亦曾為香港電台《經濟「識」堂節目》主持人。

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